Un análisis realizado por PPI esta semana indica que su estimación más rigurosa, que considera tanto los vencimientos de BOPREAL a 12 meses como los depósitos del Tesoro como pasivos de corto plazo, sitúa las reservas netas en u$s6.985 millones a fecha del 14 de septiembre.
“Si, como anticipamos, la significativa disminución de las reservas brutas del martes fue mayormente consecuencia de pagos a organismos internacionales, las reservas netas deberían estabilizarse en torno a los u$s7.000 millones, dado que los depósitos del Gobierno se restan de dicha medida. Este sería uno de los niveles más altos desde fines de septiembre de 2021”, afirmaron.
Esta información fue corroborada por un economista de Economía Open, quien señaló que “la cifra de las reservas es correcta”. En relación a los próximos pagos que deberá realizar el Tesoro, comentó: “Vencen u$s800 millones con el FMI. No habría inconvenientes, ya que el Tesoro tiene en su cuenta u$s2.760 millones destinados a pagos de deuda”. También aclaró que “con esa suma puede operar hasta mediados de noviembre” y que, para finalizar el año, necesitaría refinanciar u$s1.000 millones adicionales.
Por otro lado, fuentes del mercado financiero indican que las compras realizadas por el BCRA continúan siendo limitadas. En el último jueves, el Banco Central adquirió solamente u$s9 millones en el mercado de cambios, acumulando de esta forma compras totales de u$s169 millones en septiembre. Para poner esto en perspectiva, durante el mismo periodo de agosto, las adquisiciones ascendieron a u$s444 millones.
Si bien las reservas netas han llegado a cerca de u$s7.000 millones, nivel que se observa por primera vez desde 2021, esto se produce en un contexto en el que agosto ya se perfilaba como el mes de menor acumulación de reservas de 2026. Hasta ahora en septiembre, el BCRA ha realizado compras diarias de un promedio de u$s13 millones, lo que representa u$s26 millones menos que el promedio de agosto, que fue de u$s39 millones.
“Se confirma una notable desaceleración en la capacidad del Banco Central para absorber divisas, habiendo sumado apenas u$s42 millones en los últimos cinco días hábiles, la cifra más baja desde la implementación del actual esquema cambiario”, señalaron desde Wise Capital.
Asimismo, Grupo SBS compartió su análisis y manifestó que “el BCRA mantiene un saldo comprador en el mercado de cambios, pero el ritmo diario de adquisiciones sigue siendo considerablemente menor al de los meses de mayor liquidación, con un total acumulado en el año de más de u$s14.000 millones y reservas brutas que se sostienen por encima de los u$s50.000 millones”.
“Reiteramos que la velocidad de acumulación de reservas, al igual que el volumen total, será un indicador crucial para el mercado en relación al respaldo con el que el Gobierno enfrentará el ciclo electoral 2027. A pesar de las condiciones del intercambio en niveles máximos, el incremento en la producción de hidrocarburos y las liquidaciones provenientes de colocaciones externas deberían seguir generando oferta de divisas”, añadieron en el mismo informe.
Desde su perspectiva, la decisión de disminuir el ritmo de compras busca reducir la presión sobre el tipo de cambio para fortalecer el ancla nominal. Sin embargo, consideran que “la acumulación es fundamental, y más aún a medida que nos acerquemos a las elecciones de 2027, ya que de las reservas acumuladas dependerá en gran parte el poder de actuación del BCRA en el mercado cambiario ante las diversas fuentes de demanda”.
