El contado con liquidación (CCL), que se obtiene mediante operaciones con bonos en el mercado financiero, reaccionó algo más que el tipo de cambio oficial, aunque el movimiento también fue acotado. En la última semana subió unos $20, un 1,2%, y cerró alrededor de $1674.
La brecha entre el CCL y el dólar mayorista se amplió hasta acercarse al 9%, con una respuesta más veloz al deterioro de los precios de los bonos. Una dinámica parecida se observó en el mercado de futuros, donde crecieron las expectativas de devaluación.
Aun así, la divergencia entre el riesgo país y el tipo de cambio oficial es evidente y representa una novedad. “Que los bonos y el CCL operen tan distinto en Argentina no es habitual, ni en la era Milei ni en general en los últimos 10 años”, señaló un informe de la consultora 1816.
Sobre la inquietud de los bonistas por los próximos pagos, el reporte planteó: “Es un tema de flujos (hay más vendedores de bonos y acciones que vendedores de pesos), pero si la expectativa es que de largo plazo Vaca Muerta alcance para tener una moneda fuerte, también debería alcanzar para pagar la deuda (y, de manera inversa, si Vaca Muerta no alcanza para pagar los bonos, será difícil que alcance para sostener al peso)”.
Desde el Ieral de la Fundación Mediterránea señalaron que el tipo de cambio argentino se mantiene estable pese a distintos factores internacionales que ejercen presión. Entre ellos, mencionaron la evolución global de la moneda estadounidense. “El Dollar Index (DXY) mostró una trayectoria alcista de fondo durante 2026, aunque con una marcada volatilidad”, puntualizaron.
También indicaron que la fortaleza global del dólar suele empujar a la baja los precios de las materias primas, lo que puede reducir el ingreso de divisas por exportaciones. “El Índice de Precios de las Materias Primas del Banco Central, que mide la evolución de los precios internacionales de los productos que representan cerca del 50% de las exportaciones argentinas, cae alrededor del 5% desde comienzos de septiembre”, indicaron.
¿Cómo consiguió el Gobierno sostener la estabilidad cambiaria ante esos factores externos y la fuerte volatilidad financiera que golpeó a los bonos, el riesgo país y las acciones? El equipo económico tuvo un papel central para frenar la suba de la divisa: moderó la acumulación de reservas e intensificó la intervención oficial en otros mercados.
“El Gobierno cumple un rol en esta estabilidad cambiaria, mostrándose siempre interesado en que haya poca volatilidad”, resumió 1816. La consultora señaló que el Banco Central dejó de comprar dólares en varias ruedas para evitar presionar sobre la cotización. Además, aumentó de manera significativa la operatoria de títulos dólar linked, ajustables por la devaluación, y de futuros de dólar.
En el Ieral agregaron un tercer elemento: la rigidez monetaria. “Con menos pesos en circulación, se redujo el excedente potencial que los agentes podrían destinar a dólares o a transacciones vinculadas con la absorción de transables (inflación). Así, la presión sobre el mercado cambiario se atenúa y la depreciación resultante es menor. No obstante, la presión no desaparece y en su lugar se acrecientan las expectativas de depreciación y se amplía la brecha cambiaria”, dijeron en un informe.
